Inicialmente cubrí Bitcoin en un artículo en el otoño de 2017, y fui neutral a ligeramente bajista para el término intermedio, y no tomé ninguna posición.
La tecnología estaba bien concebida, pero me preocupaba el sentimiento eufórico y la dilución del mercado. No dije que tuviera que bajar más, ni lo vi con optimismo, y simplemente me hice a un lado para seguir mirando.
Sin embargo, me volví alcista en Bitcoin en abril de 2020 en mi servicio de investigación a unos 6.900 $/BTC y me puse largo. En efecto, había tenido un rendimiento inferior al de muchas otras clases de activos desde el otoño de 2017 hasta la primavera de 2020, pero a partir de ese momento, una serie de factores se volvieron fuertemente a su favor. Luego escribí un artículo público [ENG] sobre ello en julio, cuando estaba a 9.200 $/BTC, explicando con más detalle por qué soy alcista en Bitcoin.
Ese artículo de julio recibió mucha prensa, y el CEO de MicroStrategy (MSTR), la primera empresa que cotiza en bolsa en una importante bolsa de valores que puso parte de su posición de efectivo en Bitcoin, declaró que envió ese artículo entre otros recursos clave a su junta directiva como parte del proceso de educación de su equipo. Está escrito pensando en los lectores institucionales, en otras palabras, además de los inversores minoristas.
Con un precio de más de 15.000 $/BTC hoy, Bitcoin ha subido más del 120% desde el precio inicial en mi punto de pivote de abril, y ha subido más del 60% desde julio, pero sigo siendo alcista hasta 2021. A partir de ahí, esperaría un período de corrección y consolidación, y volveré a evaluar sus perspectivas de futuro desde ese punto.
Naturalmente, he recibido muchos correos electrónicos sobre el Bitcoin durante este verano y otoño. He respondido a varios de ellos por correo electrónico, pero he pensado en resumir los más populares en un artículo rápido sobre el tema. Se trata de conceptos erróneos, riesgos o preguntas comunes. Todas ellas tienen sentido si se preguntan, así que hago lo posible por abordarlas aquí tal y como las veo.
Si no lo ha leído, le recomiendo leer primero mi artículo de Bitcoin de julio [ENG].
1) “Bitcoin es una Burbuja”
Mucha gente ve a Bitcoin como una burbuja, lo cual es comprensible. Especialmente para la gente que estaba mirando el gráfico lineal en 2018 o 2019, Bitcoin parecía haber alcanzado un pico tonto a finales de 2017 después de una subida parabólica que nunca se tocaría de nuevo.
Este gráfico lineal de precios va desde principios de 2016 hasta principios de 2019 y muestra cómo se veía como una burbuja clásica:
Quizás sea una burbuja. Ya veremos. Sin embargo, parece mucho más racional cuando observa el gráfico logarítmico a largo plazo, especialmente en lo que se refiere al ciclo de reducción a la mitad de 4 años de Bitcoin.
Cada punto en ese gráfico representa el precio mensual de bitcoin, y el color se basa en cuántos meses han pasado desde la reducción a la mitad anterior. Una reducción a la mitad se refiere a un punto preprogramado en la cadena de bloques (cada 210.000 bloques) cuando la tasa de suministro de nuevos bitcoins generados cada 10 minutos se reduce a la mitad, y ocurrieron en los momentos en que los puntos azules se convierten en puntos rojos.
El primer ciclo (el ciclo de lanzamiento) tuvo una ganancia masiva en términos porcentuales de cero a más de $ 20 por bitcoin en su punto máximo. El segundo ciclo, desde el precio máximo en el ciclo 1 hasta el precio máximo en el ciclo 2, tuvo un aumento de más de 50 veces, donde Bitcoin alcanzó por primera vez más de $ 1.000. El tercer ciclo de pico a pico tuvo un aumento de aproximadamente 20 veces, donde Bitcoin tocó brevemente alrededor de $ 20.000.
Desde mayo de 2020, estamos en el cuarto ciclo y veremos qué sucede durante el próximo año. Esta es históricamente una fase muy alcista para Bitcoin, ya que la demanda sigue siendo fuerte pero la nueva oferta es muy limitada, con una gran parte de la oferta existente en buenas manos. El gráfico mensual parece sólido, con un MACD positivo y un precio actual más alto que cualquier cierre mensual de la historia. Solo intramestral, en diciembre de 2017, ha sido más alto de lo que es ahora:
El gráfico semanal muestra cuántas veces se ha sobrecomprado a corto plazo y cuántas correcciones tuvo, en su anterior racha alcista posterior a la reducción a la mitad, en la que subió 20x:
Mi trabajo aquí es simplemente encontrar activos que probablemente funcionen bien durante un largo período de tiempo. Para muchas de las preguntas / conceptos erróneos discutidos en este artículo, hay especialistas en activos digitales que pueden responderlos con más detalles que yo. Sin embargo, una desventaja de los especialistas es que muchos de ellos (no todos) tienden a ser perma-bulls en su clase de activos elegida.
Esto ocurre con muchos inversores especializados en oro, inversores especializados en acciones, inversores especializados en Bitcoin, etc. ¿Cuántos boletines informativos sobre el oro sugirieron que era conveniente tomar ganancias en el oro alrededor de su pico de varios años en 2011? ¿Cuántas personalidades de Bitcoin sugirieron que Bitcoin probablemente estaba sobrecomprado a finales de 2017 y que le esperaba una corrección de varios años?
He tenido el placer de conversar con algunos de los especialistas en Bitcoin más conocedores del mundo; los que mantienen sus perspectivas mesuradas y basadas en hechos, con riesgos claramente indicados, en lugar de ser promotores constantes de su industria a cualquier costo. El poder de Bitcoin proviene en parte de lo entusiastas que son sus partidarios, pero también hay espacio para un análisis independiente sobre el potencial alcista y el análisis de riesgos.
Y como alguien que no está en la industria de los activos digitales, pero que tiene una formación que combina la ingeniería y las finanzas que se presta razonablemente bien a su análisis, me acerco a Bitcoin como me acerco a cualquier otra clase de activos; con un reconocimiento de los riesgos, las recompensas, los ciclos alcistas y los ciclos bajistas. Sigo siendo optimista aquí.
Si este cuarto ciclo se desarrolla de forma remotamente parecida a los últimos tres ciclos desde su creación (lo que no está garantizado), el índice de fuerza relativa de Bitcoin podría volver a ser bastante extremo en 2021. Aquí hay un gráfico de PlanB sobre el RSI mensual histórico de Bitcoin durante las fases alcistas y bajistas de su ciclo de 4 años de reducción a la mitad:
Por esa razón, que Bitcoin pase de $6900 a $15,000+ en siete meses no me lleva a tomar ganancias todavía. En otras palabras, un RSI mensual de 70 no se considera “sobrecomprado” en términos de Bitcoin, especialmente tan pronto después de un evento de reducción a la mitad. Sin embargo, es probable que busque algún rebalanceo más adelante en 2021.
Cada inversor tiene su propia tolerancia al riesgo, convicción, conocimiento y objetivos financieros. Una forma clave de gestionar la volatilidad de Bitcoin es gestionar el tamaño de su posición, en lugar de tratar de operar con demasiada frecuencia. Si la volatilidad del precio de Bitcoin le mantiene despierto por la noche, su posición es probablemente demasiado grande. Si tiene una posición de tamaño adecuado, es el tipo de activo que hay que dejar correr durante un tiempo, en lugar de tomar ganancias tan pronto como sea ligeramente popular y vaya bien.
Cuando se encuentra en un sentimiento * extremo *, y / o su posición ha crecido hasta una parte desproporcionadamente grande de su cartera, es probable que sea hora de considerar el reequilibrio.
2) “El Valor Intrínseco De Bitcoin Es Cero”
Abordé este tema en gran medida en mi artículo de otoño de 2017 y nuevamente en mi artículo de verano de 2020 [ENG].
Para empezar, los activos digitales pueden ciertamente tener valor. En términos simplistas, imagine un hipotético juego multijugador masivo en línea jugado por millones de personas en todo el mundo. Si hubiera un objeto espada mágica introducido por el desarrollador que fuera el arma más fuerte del juego, y sólo hubiera una docena de ellas a la venta, y las cuentas que de alguna manera obtuvieran una pudieran venderla a otra cuenta, puede apostar que el precio de esa espada digital sería escandaloso.
La utilidad de Bitcoin es que permite a la gente almacenar valor fuera de cualquier sistema monetario en algo con unidades probadamente escasas, y transportar ese valor por todo el mundo. Su fundador, Satoshi Nakamoto, resolvió el problema del doble gasto y elaboró un protocolo bien diseñado que tiene unidades escasas que se pueden comerciar de forma apátrida y descentralizada.
En términos de utilidad, pruebe a llevar oro por valor de 250.000 dólares a través de un aeropuerto internacional frente a llevar bitcoins por valor de 250.000 dólares, a través de un pequeño monedero digital, o a través de una aplicación en su teléfono, o incluso simplemente recordando una frase semilla de 12 palabras. Además, Bitcoin es más fácilmente verificable que el oro, en términos de ser un activo de reserva y ser utilizado como garantía. Es más fácil de transferir que el oro, y tiene una oferta limitada. Y a mí también me gusta el oro; estoy largo en él desde 2018, y lo sigo estando.
Bitcoin es un producto digital, como lo imaginó Satoshi:
Como experimento mental, imagina que hay un metal base tan escaso como el oro, pero con las siguientes propiedades:
– color gris aburrido
– no es un buen conductor de electricidad
– no es particularmente fuerte, pero tampoco dúctil o fácilmente maleable
– no es útil para ninguna propósito práctico u ornamentaly una propiedad mágica especial:
– se puede transportar a través de un canal de comunicacionesSi de alguna manera adquiriera algún valor por cualquier razón, entonces cualquiera que quisiera transferir riqueza a larga distancia podría comprar un poco, transmitirlo y hacer que el receptor lo venda.
-Satoshi Nakamoto, agosto de 2010
En comparación con todas las demás criptomonedas, Bitcoin tiene, con mucho, el efecto de red más fuerte en un orden de magnitud y, por lo tanto, es el más seguro en términos de descentralización y la cantidad de potencia informática y los gastos que se necesitarían para intentar atacar la red. Hay miles de criptomonedas, pero ninguna de ellas ha podido rivalizar con Bitcoin en términos de capitalización de mercado, descentralización, ubicuidad, política monetaria firme y seguridad de red combinadas.
Algunos otros tokens presentan novedosos avances en materia de privacidad, o contratos inteligentes que pueden permitir todo tipo de disrupción tecnológica en otras industrias, pero ninguno de ellos es un gran desafío para Bitcoin en términos de ser una tienda de valor emergente. Algunos de ellos pueden funcionar bien junto a Bitcoin, pero no en lugar de Bitcoin.
Bitcoin es el mejor en lo que hace. Y en un mundo de tasas reales negativas en los mercados desarrollados, y una serie de fracasos de la moneda en los mercados emergentes, lo que hace tiene utilidad. La cuestión importante, por tanto, es cuánta utilidad.
El precio de esa utilidad se puede considerar en términos de todo el protocolo, que se divide en 21 millones de bitcoins (cada uno de los cuales es divisible en 100 millones de sats), y combina el activo en sí mismo con los medios para transmitirlo y verificarlo. El valor del protocolo crece a medida que más personas e instituciones lo utilizan para almacenar, transmitir y verificar el valor, y puede reducirse si menos personas lo utilizan.
Se calcula que la capitalización total del mercado del oro supera los 10 billones de dólares. ¿Podría Bitcoin alcanzar el 10% de esa cifra? ¿25%? ¿La mitad? ¿La paridad? No lo sé.
Me estoy enfocando en un ciclo de reducción a la mitad de Bitcoin a la vez. Una perspectiva de cuatro años es suficiente para mí, y calibraré mi análisis con lo que está sucediendo a medida que avanzamos.
3) “Bitcoin No Es Escalable”
Una crítica común a Bitcoin es que el número de transacciones que la red puede manejar cada 10 minutos es muy bajo en comparación con, por ejemplo, los centros de datos de Visa (V). Esto limita la capacidad de Bitcoin para ser utilizado en transacciones cotidianas, como por ejemplo para comprar café.
De hecho, esto jugó un papel clave en el hard fork de 2017 entre Bitcoin y Bitcoin Cash. Los defensores de Bitcoin Cash querían aumentar el tamaño de los bloques, lo que permitiría a la red procesar más transacciones por unidad de tiempo.
Sin embargo, con cualquier protocolo de pago, hay un equilibrio entre seguridad, descentralización y velocidad. Qué variables maximizar es una elección de diseño; actualmente es imposible maximizar las tres.
Visa, por ejemplo, maximiza la velocidad para gestionar innumerables transacciones por minuto, y tiene una seguridad moderada dependiendo de cómo se mida. Para ello, renuncia completamente a la descentralización; es un sistema de pago centralizado, dirigido por Visa. Y, por supuesto, depende de la moneda subyacente, que a su vez es una moneda fiduciaria gubernamental centralizada.
Bitcoin, en cambio, maximiza la seguridad y la descentralización, a costa de la velocidad. Al mantener el tamaño de los bloques pequeño, hace posible que personas de todo el mundo tengan sus propios nodos completos, que pueden utilizarse para verificar toda la cadena de bloques. La amplia distribución de nodos (más de 10.000 nodos) ayuda a garantizar la descentralización y la verificación continua de la cadena de bloques.
Bitcoin Cash aumenta potencialmente el rendimiento de las transacciones con tamaños de bloque más grandes, pero a costa de una menor seguridad y menos descentralización. Además, todavía no se acerca a Visa en términos de rendimiento de transacciones, por lo que realmente no maximiza ninguna variable.
Básicamente, la disputa entre Bitcoin y Bitcoin Cash es si Bitcoin debería ser tanto una capa de liquidación como una capa de transacciones (y por lo tanto no ser perfecto en ninguno de esos papeles), o si debería maximizarse como una capa de liquidación, y permitir que otras redes construyan sobre ella para optimizar la velocidad y el rendimiento de las transacciones.
La forma de pensar en Bitcoin es que es una capa de liquidación ideal. Combina una moneda/mercancía escasa con características de transmisión y verificación, y tiene una enorme cantidad de seguridad respaldada por su alta tasa de hash global. De hecho, eso es lo que hace que Bitcoin frente a Visa sea una comparación inapropiada; Visa es sólo una capa sobre capas de liquidación más profundas, con bancos comerciales y otros sistemas involucrados bajo la superficie, mientras que Bitcoin es fundacional.
El sistema bancario global tiene una escala extremadamente mala cuando se baja a la base. Las transferencias bancarias, por ejemplo, generalmente demoran días en liquidarse. No se pagan cosas cotidianas con transferencias bancarias por esa razón; son principalmente para transacciones grandes o importantes.
Sin embargo, el sistema bancario añade capas adicionales de escalabilidad a esos tipos de capas de liquidación, por lo que tenemos cosas como cheques de papel, cheques electrónicos, tarjetas de crédito, PayPal, etc. Los consumidores pueden utilizar estos sistemas para realizar un gran número de transacciones más pequeñas, y los bancos subyacentes liquidan entre sí transacciones más fundamentales y de mayor envergadura con menor frecuencia. Cada forma de pago es un compromiso entre la velocidad y la seguridad; los bancos y las instituciones se liquidan entre sí con las capas más seguras, mientras que los consumidores utilizan las capas más rápidas para el comercio diario.
De manera similar, existen protocolos como Lightning Network y otros conceptos de contratos inteligentes que se construyen sobre Bitcoin, que aumentan la escalabilidad de Bitcoin. Lightning puede realizar toneladas de transacciones rápidas entre contrapartes y reconciliarlas con la cadena de bloques de Bitcoin en una transacción por lotes. Esto reduce las tarifas y las limitaciones de ancho de banda por pequeña transacción.
No sé, mirando hacia atrás en años, qué sistemas de escala habrán ganado. Todavía se está haciendo mucho desarrollo. La clave a tener en cuenta es que, aunque Bitcoin está limitado en términos de cuántas transacciones puede realizar por unidad de tiempo, no está limitado por el valor total de esas transacciones. La cantidad de valor que Bitcoin puede liquidar por unidad de tiempo es ilimitada, dependiendo de su capitalización de mercado y capas adicionales.
En otras palabras, suponga que la red de Bitcoin está limitada a 250 transacciones por minuto, lo cual es bajo. Esas transacciones podrían promediar $ 100 o $ 1 millón, o cualquier número. Si tienen un promedio de $ 100 cada uno, significa que solo se realizan $ 25,000 en valor de transacción por minuto. Si promedian $ 1 millón cada uno, significa que se realizan $ 250 millones en valor de transacción por minuto. Si Bitcoin crece en uso como reserva de valor, las tarifas de transacción y las limitaciones inherentes dan prioridad a las transacciones más grandes e importantes: las transacciones de liquidación más importantes.
Las capas adicionales creadas sobre Bitcoin pueden realizar una cantidad arbitraria de transacciones por minuto y liquidarlas con lotes en la cadena de bloques de Bitcoin real. Esto es similar a cómo las capas de consumidores como Visa o PayPal pueden procesar una cantidad arbitraria de transacciones por minuto, mientras que los bancos detrás de escena se conforman con transacciones más grandes con menos frecuencia.
El mercado ya ha hablado de qué tecnología cree que es mejor, entre Bitcoin y otras como Bitcoin Cash. Desde la bifurcación dura de 2017, la capitalización de mercado de Bitcoin, la tasa de hash y el número de nodos han superado en gran medida a Bitcoin Cash. Ver este juego en 2017 fue una de mis evaluaciones de riesgo iniciales para el protocolo, pero tres años después, esa preocupación ya no existe.
4) “Bitcoin Desperdicia Energía”
Actualmente, la red Bitcoin utiliza tanta energía como un país pequeño. Esto, naturalmente, plantea preocupaciones ambientales, especialmente a medida que crece.
Del mismo modo, la minería de oro utiliza una tonelada de energía. Por cada moneda de oro, se invirtió una tonelada de dinero, energía y tiempo en la exploración de depósitos, el desarrollo de una mina y luego el procesamiento de innumerables toneladas de roca con equipo pesado para obtener unos pocos gramos de oro por tonelada. Luego, tiene que ser purificado y acuñado en barras y monedas, y transportado.
Se necesitan varias toneladas de roca procesada para obtener cada moneda de oro de 1 onza y miles de toneladas de roca procesada por cada buena barra de oro de entrega. La cantidad de energía que entra en una pequeña unidad de oro es inmensa.
De hecho, esa energía es lo que le da valor al oro y lo que lo hizo reconocido internacionalmente como dinero durante miles de años. El oro es básicamente energía concentrada, trabajo concentrado, como un denso depósito de valor que no se erosiona con el tiempo.
Sin embargo, no hay límite para la cantidad de dólares, euros o yenes que podemos imprimir. Los bancos los multiplican todo el tiempo con un golpe de teclado. Asimismo, los metales industriales como el hierro también son muy comunes; no tenemos escasez de ellos. El oro, sin embargo, es muy raro y, cuando se encuentra, se necesita una tonelada de energía y tiempo para adquirir su forma pura. Y luego tenemos que gastar más energía transportándola, asegurándola y verificándola de vez en cuando.
Sin embargo, el mundo lo hace de todos modos, porque obtiene valor de él en comparación con el valor que tuvo que poner para obtenerlo. La extracción y refinación de oro requiere energía, pero a su vez, los bancos centrales, las instituciones, los inversores y los consumidores obtienen una reserva escasa de valor, joyas o aplicaciones industriales del metal raro.
De manera similar, Bitcoin requiere mucha energía, pero eso se debe a que tiene tanta potencia informática que asegura constantemente su protocolo, en comparación con otras innumerables criptomonedas que son fáciles de atacar o no están suficientemente descentralizadas.
Visa usa mucha menos energía que Bitcoin, pero requiere una centralización completa y está construida sobre una abundante moneda fiduciaria. Litecoin también usa mucha menos energía que Bitcoin, pero es más fácil de atacar para un grupo bien capitalizado.
La pregunta entonces es si esa energía asociada con Bitcoin se aprovecha. ¿Bitcoin justifica su uso de energía? ¿Agrega suficiente valor?
Hasta ahora, el mercado dice que sí y estoy de acuerdo. Un sistema monetario digital descentralizado, separado de cualquier entidad soberana, con una política monetaria basada en reglas y una escasez inherente, brinda a las personas de todo el mundo una opción, que algunos de ellos utilizan para almacenar valor y / o utilizar para transmitir ese valor a otros.
Aquellos de nosotros en los mercados desarrollados que no hemos experimentado una inflación rápida durante décadas puede que no veamos la necesidad de hacerlo, pero innumerables personas en los mercados emergentes han experimentado muchos casos de inflación severa a lo largo de su vida y tienden a entender el concepto más rápidamente.
Además, una parte significativa de la energía que utiliza Bitcoin podría desperdiciarse de otra manera. Los mineros de Bitcoin buscan las fuentes de electricidad más baratas del mundo, lo que generalmente significa energía que se desarrolló por una razón u otra, pero que actualmente no tiene una demanda suficiente y, por lo tanto, se desperdiciaría.
Ejemplos de ello son las presas hidroeléctricas construidas en exceso en ciertas regiones de China, o los pozos de petróleo y gas varados en Norteamérica. Los equipos de minería de Bitcoin son móviles y, por tanto, pueden colocarse cerca de la fuente de energía más barata, para arbitrarla y dar un propósito a esa producción de energía varada.
La minería de Bitcoin convierte la producción de esas fuentes de energía varadas y baratas en algo que actualmente tiene valor monetario.
5) “Bitcoin Es Demasiado Volátil”
Bitcoin se promociona como una reserva de valor y un medio de intercambio, pero tiene un historial de precios muy volátil. Esto lleva, nuevamente de manera algo comprensible, a los inversionistas a decir que no es un buen depósito de valor o medio de intercambio y, por lo tanto, falla en lo único para lo que está diseñado.
Y en cierto modo tienen razón. Bitcoin no es el activo en el que uno pone dinero para un fondo de emergencia, o para el pago inicial de una casa para la que está ahorrando durante 6 meses a partir de ahora. Cuando se necesita definitivamente una cierta cantidad de dinero en un horizonte de tiempo a corto plazo, Bitcoin no es el activo de elección.
Esto se debe a que es un depósito de valor emergente, que ya tiene aproximadamente 12 años, y por lo tanto conlleva un grado significativo de crecimiento y especulación. Su capitalización de mercado está creciendo con el tiempo, arrebatando parte del mercado a otros almacenes de valor y convirtiéndose en una clase de activos significativa. Veremos si continúa haciéndolo, o si se nivela en algún punto y comienza a estancarse.
Para que la capitalización de mercado de Bitcoin crezca de $ 25 millones a $ 250 millones a $ 2.5 mil millones a $ 25 mil millones al valor actual de más de $ 250 mil millones, se requiere volatilidad, especialmente volatilidad al alza (que, por supuesto, viene con la volatilidad negativa asociada).
A medida que crece, su volatilidad se reduce con el tiempo. Si Bitcoin se convierte en una clase de activos de $ 2,5 billones algún día, con una participación más generalizada, su volatilidad probablemente sea menor de lo que es ahora.
Por lo tanto, tener una exposición no nula a Bitcoin es básicamente una apuesta a que el efecto de red y el caso de uso de Bitcoin continuará creciendo hasta que alcance algún equilibrio en el que tenga una menor volatilidad y sea más estable. Por ahora, tiene mucha volatilidad, y necesita esa volatilidad si quiere seguir creciendo. La base tecnológica de Bitcoin como depósito de valor descentralizado está bien diseñada y mantenida; tiene todas las piezas que necesita. Sólo necesita crecer hasta convertirse en lo que puede ser, y ya veremos si lo hace.
Es como si alguien identificara un nuevo elemento y la gente comenzara a descubrir usos para ese elemento y experimentara un período de rápido crecimiento y alta volatilidad de precios, hasta que haya existido durante el tiempo suficiente para que finalmente se establezca en una banda de volatilidad normal.
Si bien Bitcoin sigue siendo tan volátil como es, los inversores pueden mitigar el riesgo al tener un tamaño de posición adecuado.}
6) “Los Gobiernos Prohibirán Bitcoin”
Otra preocupación legítima que tiene la gente es que incluso si Bitcoin tiene éxito, eso hará que los gobiernos lo prohíban. Algunos gobiernos ya lo han hecho. Por lo tanto, esto cae más en la categoría de “riesgo” que en un “concepto erróneo”.
Hay un precedente para esto. Estados Unidos prohibió que los estadounidenses poseyeran oro de 1933 a 1975, excepto en pequeñas cantidades para joyería y artículos de colección. En el país de la libertad, había un metal amarillo benigno por el que se podía enviar a prisión, por poseer monedas y lingotes, simplemente porque se consideraba una amenaza para el sistema monetario.
Este gráfico muestra la tasa de interés de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años en azul. Las barras naranjas representan la tasa de rendimiento a plazo anualizada ajustada a la inflación que obtendría por comprar un Tesoro a 10 años ese año y mantenerlo hasta el vencimiento durante los próximos 10 años. El cuadrado verde muestra el período de tiempo en el que poseer oro era ilegal.
Hubo un período de cuatro décadas desde la década de 1930 hasta la de 1970 en el que mantener dinero en el banco o en bonos soberanos no se mantuvo al día con la inflación, es decir, las barras naranjas fueron netamente negativas. El poder adquisitivo de los ahorradores disminuyó si tenían estos activos de papel.
Esto se debió a dos décadas inflacionarias: una en la década de 1940 y otra en la de 1970. Hubo algunos períodos intermedios, como la década de 1950, en los que el efectivo y los bonos funcionaron bien, pero durante todo este período de cuatro décadas, fueron una pérdida neta en términos ajustados a la inflación.
Por lo tanto, no es demasiado sorprendente que una de las válvulas de liberación para inversores haya sido prohibida durante ese período específico. Al oro le fue muy bien durante ese tiempo y mantuvo su poder adquisitivo frente a la degradación de la moneda. El gobierno consideró que era una cuestión de seguridad nacional “evitar el acaparamiento” y básicamente obligar a la gente a comprar activos de papel que perdieron valor, o activos más económicos como acciones y bienes raíces.
Esto sucedió cuando el dólar estaba respaldado por oro, por lo que el gobierno de los Estados Unidos quería poseer la mayor parte del oro y limitar la capacidad de los ciudadanos para adquirir oro. Hoy en día no existe tal respaldo para el oro o Bitcoin y, por lo tanto, hay menos incentivos para intentar prohibirlo.
Y la prohibición del oro fue difícil de hacer cumplir. Hubo muy pocos enjuiciamientos por la propiedad del oro, a pesar de que las sanciones en el papel fueron severas.
Bitcoin utiliza encriptación y, por lo tanto, no se puede confiscar más que a través de una demanda legal. Sin embargo, los gobiernos pueden prohibir los intercambios y hacer que sea ilegal poseer Bitcoin, lo que expulsaría el dinero institucional y colocaría Bitcoin en el mercado negro.
Aquí está el problema. Bitcoin tiene más de $ 250 mil millones en capitalización de mercado. Dos empresas que cotizan en bolsa en las principales bolsas, MicroStrategy (MSTR) y Square (SQ) ya lo poseen, al igual que una variedad de empresas públicas en otras bolsas y mercados OTC, además de empresas privadas y fondos de inversión. Los grandes inversores como Cathie Woods, Paul Tudor Jones y Stanley Druckenmiller lo poseen, al igual que al menos un senador electo de Estados Unidos [ENG]. Fidelity y una variedad de grandes empresas están involucradas en servicios de custodia de grado institucional para él. PayPal (PYPL) se está involucrando. Los bancos estadounidenses regulados por el gobierno federal ahora pueden custodiar oficialmente los criptoactivos [ENG]. El IRS lo trata como una mercancía a efectos fiscales. Esto es un gran impulso para la corriente principal.
Sería extremadamente difícil para los principales mercados de capitales como Estados Unidos, Europa o Japón prohibirlo en este momento. Si, en los próximos años, la capitalización de mercado de Bitcoin alcanza más de $ 1 billón, con más y más instituciones expuestas a él, se vuelve cada vez más difícil de prohibir.
El Bitcoin ya era un activo inusual que creció hasta convertirse en la corriente principal desde abajo, a través de la adopción por parte de los minoristas. Una vez que la clase política donante lo posea también, lo que hace cada vez más, el juego está básicamente terminado para prohibirlo. Intentar prohibirlo sería un ataque a los balances de las empresas, los fondos, los bancos y los inversores que la poseen, y no sería popular entre los millones de votantes que lo poseen.
Creo que la hostilidad regulatoria sigue siendo un riesgo a tener en cuenta mientras la capitalización del mercado esté por debajo del billón de dólares. Y el riesgo puede ser gestionado con un tamaño de posición apropiado para su situación financiera única y sus objetivos.
7) “Dónde Comprar Bitcoin”
La pregunta más frecuente que recibo sobre Bitcoin es simplemente dónde comprar bitcoins. Algunas personas no saben cómo empezar y otras están familiarizadas con los lugares populares para comprar, pero no saben cuáles son ideales.
No hay una sola respuesta; depende de sus objetivos con él y de dónde vive en el mundo.
La primera pregunta que debe hacerse es si es un comerciante o un ahorrador. ¿Quiere establecer una posición de Bitcoin a largo plazo o comprar un poco con un plan para venderlo en unos meses? ¿O quizás ambas opciones?
La segunda pregunta que debe hacerse es si desea custodiarlo por sí mismo con claves privadas y una billetera de hardware o una solución de firma múltiple, que tiene una curva de aprendizaje inicial, pero en última instancia es más seguro, o si desea que otra persona lo custodie para usted, lo que es más simple pero implica riesgo de contraparte.
El Bitcoin es accesible a través de algunos fondos que cotizan en bolsa, como el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), del que estoy largo. Sin embargo, estos fondos cotizan con una prima sobre el valor liquidativo y dependen de las contrapartes. Un fondo de este tipo puede ser útil como parte de una cartera diversificada en una IRA, debido a las ventajas fiscales, pero fuera de eso no es la mejor manera de establecer una posición central.
El Bitcoin también está disponible en los principales intercambios [ENG], donde puede enviarse a una cartera de hardware privada o a cualquier otro lugar. No tengo una opinión firme sobre qué intercambios son los mejores. Sin embargo, tenga cuidado con las plataformas que no le permiten retirar su Bitcoin, como Robinhood. Personalmente, compré mi posición principal a través de un intercambio en abril, cuando me volví alcista, y transferí gran parte de ella a la custodia personal.
A partir de ahí, empecé a promediar el coste en dólares a través de Swan Bitcoin, donde se puede mantener en su almacenamiento en frío o transferir a la custodia personal también. Swan se especializa en Bitcoin (en lugar de múltiples tipos de activos digitales), y tiene comisiones muy bajas para la gente que le gusta promediar el costo en dólares. Es una plataforma para ahorradores, en otras palabras, más que una plataforma para comerciantes. Soy asesor de Swan Bitcoin y conozco a varios de sus empleados, incluido su director general, por lo que es mi forma preferida de acumular Bitcoin.
En general, tener acceso a una bolsa de criptomonedas, y tener acceso a una plataforma de promedio de costo en dólares como Swan, junto con una solución de custodia personal como una billetera de hardware o una solución multi-firma, es un buen combo.
Para la gente que se encuentra en los primeros pasos de la curva de aprendizaje, mantenerla en una bolsa o en un almacén de custodia también está bien, y a medida que se aprende más, se puede optar por la autocustodia si es adecuado para su situación.
Agradecimientos a Michael Hartl por su asistencia en la edición.