En los últimos meses, China ha tomado medidas enérgicas contra la minería de bitcoins, lo que significa que otros países, y en particular Estados Unidos y Canadá, están ganando una mayor participación en la red minera.
Este artículo echa un vistazo a Compass Mining [ENG], una de las oportunidades de inversión que existen para los inversores en ese espaciCompass Miningo.
Minería De Bitcoin: Se Cierra El Círculo
La red Bitcoin depende de los mineros (operadores de equipos de procesamiento especializados) para agregar transacciones en bloques a la cadena de bloques. Una vez que se añaden algunos bloques más en la parte superior, se forma una cadena larga y eso es lo que hace que una transacción de bitcoin sea reconocida como definitiva.
Para agregar un nuevo bloque, un minero tiene que resolver un rompecabezas que creó el bloque anterior. Entonces, usan electricidad para ejecutar procesadores para resolver el problema y crear el siguiente bloque de transacciones. A esto se le llama “prueba de trabajo”. A cambio de gastar estos recursos, el minero gana una cierta cantidad de bitcoins recién creados cuando crea un bloque, así como cualquier tarifa de transacción denominada en bitcoin que los usuarios estén dispuestos a pagar para asegurarse de que su transacción pase al siguiente bloque.
Cuando se lanzó el software de código abierto de Bitcoin en 2009, los participantes podían extraer monedas en una computadora típica. A medida que más personas comenzaron a hacerlo, la industria se volvió más competitiva, por lo que comenzó a requerir plataformas de juegos de alta gama y tarjetas gráficas para extraer monedas de manera rentable, junto con bajos costos de electricidad.
Con el tiempo, cuando la red se volvió lo suficientemente grande, la gente comenzó a fabricar circuitos integrados de aplicación específica (también conocidos como “ASIC”) para hacer que los mineros fueran los más eficientes posibles y, a partir de ese momento, prácticamente solo los ASIC en instalaciones con bajos costos de electricidad podrían minar de manera competitiva. Además, los mineros se conectaron entre sí para formar “pools”, de modo que pudieran suavizar sus recompensas de bitcoins.
Este es un ejemplo de un minero ASIC:Compass MiningCompass MiningCompass Mining
Entonces, la red Bitcoin sufrió una división de poderes. Los usuarios individuales aún podían seguir operar nodos completos en un dispositivo simple con software de código abierto, lo que significa que podían descargar y auditar toda la cadena de bloques, verificar las transacciones y rechazar cualquier bloque que no cumpliera con los requisitos. Mientras tanto, la minería pasó al ámbito de las empresas industriales, donde necesitan bajos costos de electricidad y una escala suficiente con muchos mineros ASIC de grado industrial, para ser rentables regularmente. La era de la minería de bitcoins en solitario disminuyó.
Desde hace muchos años, se ha estimado que más de la mitad de la red Bitcoin existe en China, con granjas dedicadas de mineros ASIC. China ha sido popular por varias razones. Una de ellas es que, con tanta capacidad hidroeléctrica sobredimensionada por el enfoque económico parcialmente descendente de China, los mineros de Bitcoin podrían hacer uso de esa energía, que de otro modo se desperdiciaría, y destinarla a un uso rentable. Una segunda razón es simplemente que, con mano de obra relativamente barata y abundantes capacidades de fabricación electrónica, China es un lugar rentable para construir, operar y mantener equipos electrónicos.
China ha “prohibido” la minería de bitcoins varias veces, pero nunca tuvo mucho efecto. Año tras año, China siguió siendo la jurisdicción dominante para la minería de bitcoins, en lo que respecta a las regulaciones poco claras.
Sin embargo, en la primera mitad de 2021, el país parece haber logrado finalmente prohibirlo hasta el punto en que los mineros de bitcoins a escala industrial se han desconectado de sus fuentes de energía y se han visto obligados a trasladar sus equipos a otra parte si quieren usarlos. Naturalmente, habrá algunos mineros más pequeños en el país bajo el radar, pero la época en que más de la mitad de la red existía en China parece haber terminado.
Como resultado, Estados Unidos, Canadá, Kazajistán y otros lugares han ido ganando cuota de mercado en la red Bitcoin en los últimos meses.
Una empresa llamada Compass Mining me llamó la atención a finales del año pasado, pero no fue hasta que China prohibió la minería y el conjunto de oportunidades creció considerablemente para los mineros estadounidenses hace un par de meses, cuando me interesé lo suficiente como para analizarla a un nivel más profundo. Compass ofrece un servicio de mercado para que personas individuales minen bitcoin, comprando un minero ASIC y alojándolo en una de las instalaciones con las que se asocian. Esto combina la escala industrial necesaria para una minería rentable con el acceso democrático a la minería de bitcoins.
Así que decidí probar su servicio, y también me puse en contacto con sus ejecutivos (el director general Whit Gibbs y el director de contenidos Zack Voell) para reunir algunos detalles. También tengo algunos contactos en otras partes de la industria de la minería de bitcoin con los que he estado discutiendo, para tener una idea de lo que está sucediendo sobre el terreno en toda la industria de la minería de bitcoin de América del Norte.
Varias empresas me proponen todo el tiempo promover sus productos y servicios, y yo los ignoro todos. En cambio, el número relativamente pequeño de colaboraciones que hago es con empresas que yo mismo utilizo y a las que me dirijo para darles publicidad, en lugar de que ellas se dirijan a mí.
En este sentido, me complace añadir a Compass a mi breve lista de asociaciones, ya que soy yo quien se ha puesto en contacto con ellos y creo que se merecen la atención.
Cómo funciona Compass Mining
Compass MiningCompass MiningCompass Mining Compass Mininges un mercado e intermediario que pone en contacto a entidades con instalaciones de alojamiento, entidades con hardware de minería y entidades que quieren comprar espacio de alojamiento o mineros o ambos.
Compass hace tratos con instalaciones que tienen capacidad de sobra para alojar equipos de minería. En su página de instalaciones, por ejemplo, enumeran una serie de instalaciones con las que se han asociado. Esto es sólo un subconjunto de ellos como ejemplo:
Muchas están en Estados Unidos y Canadá, pero también tienen instalaciones en otros países. Cada instalación también indica su precio de alojamiento y si su fuente de energía está clasificada como renovable o no.
La mayoría de las instalaciones cobran entre $ 0.060 y $ 0.065 por kWh por su precio de alojamiento, que incluye la ranura en el bastidor de la instalación, la electricidad (que constituye la mayor parte del costo) y el tiempo de un técnico para configurarla y monitorearla.
Para contextualizar, ese coste total es menos de la mitad del precio de la electricidad que pago por kWh en mi casa, por lo que no puedo comprar los mineros y conectarlos a mi casa. Estas instalaciones de alojamiento tienen tarifas comerciales y se instalan en regiones con electricidad barata y abundante.
Compass también tiene una selección continua de ASIC a la venta. A veces tienen más disponibles que en otras ocasiones y los precios cambian con el tiempo en función de la oferta y la demanda. Zack Voell, director de contenido de Compass, ha explicado que los precios de ASIC tienden a apreciarse rápidamente cuando el precio de bitcoin se aprecia, pero tienden a depreciarse más lentamente cuando el precio de bitcoin cae, ya que son un poco más “rígidos” una vez que están configurados y minando bitcoins. También he observado esta tendencia.
A principios de este año, hubo una gran escasez de ASIC. El precio de bitcoin estaba subiendo, lo que aumentó la demanda de los ASIC, pero debido a la escasez global de semiconductores, solo se podían fabricar un número determinado de ASIC a la vez. Como resultado, cada ASIC disponible se volvió muy valioso. A medida que el precio del bitcoin se ha ido corrigiendo y que China ha expulsado a los mineros de bitcoin de su país, los propios ASIC han bajado de precio y se han vuelto más fáciles de conseguir.
Sin embargo, ahora el cuello de botella está en las instalaciones de alojamiento. La industria no puede simplemente chasquear los dedos y crear instantáneamente instalaciones adecuadas con buenos contratos de electricidad por unos pocos miles de millones de dólares en equipos ASIC, para absorber los cientos de miles de ASIC que están saliendo de China. Varias empresas en América del Norte y en otros lugares están construyendo nuevas instalaciones este año, y Compass todavía tiene espacio disponible en ciertas instalaciones contratadas. Compass está aumentando su capacidad en una tonelada este año y el próximo, según su CEO.
Compass tiene varios tipos de clientes/socios, entre ellos los que venden a los mineros, los que son anfitriones de instalaciones y quieren acceder a un mercado más amplio, y la gente que quiere minar. Este artículo se centra en este último grupo: los que quieren minar.
Lo bueno de Compass es que puede usarlo como una solución llave en mano para comenzar a minar. Puede comprar un ASIC en Compass y alojarlo en una de sus instalaciones contratadas. Esa instalación lo conectará por usted, y una vez que seleccione el grupo de minería de su elección y proporcione una dirección pública de bitcoin para enviar sus ganancias también, comenzará a ganar bitcoins fraccionales. No es un servicio de minería en la nube ni nada de eso; usted es dueño del ASIC físico que compró, y alquila electricidad / espacio en una instalación donde lo aloja, y gana las recompensas. Puede revender su ASIC si lo desea.
Me tomó unos minutos comprar los ASIC y el plan de instalaciones. Una vez que el hardware estuvo listo unas semanas después (hay un pequeño cambio), me tomó unos minutos más contactar a Compass para configurar mi conexión a un grupo de minería de mi elección y comenzar a recibir las ganancias en la dirección pública de bitcoin. Designé. Y ahora, simplemente está funcionando. Puedo iniciar sesión en mi cuenta de grupo de minería y verificar el tiempo de actividad de mis mineros en cualquier momento, y verificar para asegurarme de que los bitcoins fraccionarios lleguen a mi dirección.
Además, me tomé un tiempo para investigar y ejecutar el análisis de riesgo / recompensa, que cambia con el tiempo y está abierto a múltiples variables. En general, el proceso de compra y configuración en sí fue bastante sencillo, y la cantidad de tiempo que dediqué a la investigación dependía de mí. Naturalmente, dediqué mucho tiempo a la investigación y modelé varios escenarios.
Estimaciones De Beneficios Y Análisis De Riesgos
Hay acciones de minería de bitcoins que cotizan en bolsa y tienen sus ventajas en una cartera. Estas empresas tienen fácil acceso al capital y costos de energía bastante bajos. Pero con Compass, usted es dueño del minero directamente y a su valor contable, lo que puede generar un retorno de la inversión bastante alto.
He aquí un ejemplo para hacer algunos cálculos aproximados.
Supongamos que compra un Antminer S19j Pro por $ 7,500 y tiene una tarifa de alojamiento de $ 150 / mes que cubre la electricidad y otros costos normales a $ 0.062 por kWh. Estas son aproximadamente las tarifas de uno de mis mineros de ejemplo, pero como he dicho, los números cambian con el tiempo.
Hay sitios web que calculan la rentabilidad de los ASIC. Para este, he redondeado los gastos a $ 0.07 por kWh:
A partir de ahí, podemos repasar algunos modelos. Hay ciertos tipos de entornos donde bitcoin es más o menos rentable que otros. Las mejores condiciones son cuando el precio de bitcoin es bastante alto, pero la tasa de hash global se mantiene baja, ya sea por cuellos de botella en el suministro de ASIC o en las instalaciones de alojamiento. Ahora mismo, este es el caso, por lo que la minería es bastante rentable en este momento.
A partir de ahí, podemos repasar algunos modelos. Hay ciertos tipos de entornos donde bitcoin es más o menos rentable que otros. Las mejores condiciones son cuando el precio de bitcoin es bastante alto, pero la tasa de hash global se mantiene baja, ya sea por cuellos de botella en el suministro de ASIC o en las instalaciones de alojamiento. Ahora mismo, este es el caso, por lo que la minería es bastante rentable en este momento.
Ejemplo en Dólares
El ASIC que cuesta $ 7,500 está configurado para ganar $ 9,669 por año usando los precios actuales de bitcoin y la tasa de hash de la red después de pagar la electricidad, asumiendo que convierte cualquier bitcoin que gane en dólares. Redondearé las ganancias a $ 9,000. Con esa rentabilidad minera, recupera el costo de su máquina dentro del año, y todo lo que sigue es ganancia.
Un minero ASIC de primera línea puede durar de 3 a 4 años o más. La duración depende precisamente de cuán ideales sean las condiciones en términos de calor y mantenimiento, y de la cantidad de nuevas tasas de hash y mejores ASICs que lleguen al mercado para hacer que éste quede lo suficientemente obsoleto como para dejar de ser rentable.
El tiempo que mine depende de usted. Podría minar durante un año y luego revender la máquina, por ejemplo. O puede mantenerla durante unos años y minar con ella hasta que esté obsoleta, no sea rentable y se deprecie hasta un valor cercano a cero.
Supongamos que se mina durante tres años, comenzando con $ 9.000 el primer año, pero el segundo año sólo es un 75% rentable ($ 6.750), y el tercer año sólo es un 50% rentable ($ 4.500). En este caso, se obtienen $ 20.250 de beneficios de explotación, que ya tienen en cuenta los costes de alojamiento/electricidad. El aparato inicial de $ 7.500 se desecharía o se vendería por un valor muy bajo, así que llamémosle cero.
Digamos que extrae durante tres años, comenzando con $ 9,000 durante el primer año, pero el segundo año es solo el 75% de la rentabilidad ($ 6,750) y el tercer año es solo el 50% de la rentabilidad ($ 4,500). En este caso, gana $ 20,250 en ganancias operativas, que ya tienen en cuenta los costos de alojamiento / electricidad. El dispositivo inicial de $ 7,500 se desecharía o se vendería por un valor muy bajo, así que llamémoslo cero.
Luego, por supuesto, hay que pagar el impuesto sobre la renta o el de sociedades por esas ganancias, que varían según la ubicación.
En general, esa es una tasa de rendimiento realmente buena durante un período de 3 años si funciona de esa manera (y es posible que no funcione de esa manera). Convirtió $ 7,500 en $ 20,250 en ese escenario hipotético, que es un retorno del 170% de su inversión inicial. Además, dado que muchas de esas ganancias se cargan por adelantado, podría tomar el primer año de ganancias y comprar una segunda máquina, y comenzar a ganar con eso.
Ejemplo en BTC
También podemos ejecutar los números en términos de bitcoins. El dispositivo costaba 7500 dólares inicialmente y 150 dólares al mes. Gana tal vez 0,0008 BTC brutos al día con la tasa de hash global actual.
Supongamos que gana 0.0008 BTC / día este año, 0.0006 BTC / día el próximo año y 0.0004 BTC / día en el tercer año, a medida que ingresa más tasa de hash a la red. Y entonces deja de operarlo y se deshace de él por un valor insignificante que llamaremos cero.
Puede comprar un ASIC con 0.25 BTC a precios actuales ($ 30k USD). Si todo va bien, habría ganado 0,65 BTC durante esos tres años utilizando esos supuestos. También paga algunos BTC a lo largo del año por los costos de electricidad, y eso variará a lo largo del año, pero a los precios actuales promediaría 0.06 BTC por año.
Entonces, obtuvo más bitcoins de los que tendría si hubiera utilizado la inversión inicial para comprar bitcoins, aunque conlleva un mayor riesgo de que algo le impida ganar esos bitcoins durante los próximos 3 años. Por eso es una inversión: contiene riesgo y recompensa. La buena noticia es que probablemente debería recuperar una gran parte de su inversión inicial durante el primer año, por lo que la inversión se libera rápidamente de los riesgos.
Si puede sacar un cuarto año marginalmente rentable, mejorará la rentabilidad. Si el minero quiebra o deja de ser rentable después de uno o dos años, probablemente recuperaría el coste inicial pero no ganaría mucho en comparación con haber comprado simplemente algunos bitcoins.
Ejemplo de denominación híbrida
Digamos que usa dólares para pagar todos los gastos y mantiene los bitcoins que gana. Por lo tanto, paga $ 7,500 por adelantado y $ 150 por mes durante tres años. Eso es $ 12,900 en inversión, distribuidos en tres años, pero asumiremos que lo deja todo a un lado por adelantado. Luego gana 0.0008 BTC / día durante 1 año, 0.0006 BTC / día el próximo año y 0.0004 BTC / día en el tercer año.
Tendrá 0.65 BTC al final, si funciona de esa manera. A los precios actuales de $ 30,000 BTC, habrá convertido $ 12,900 en $ 19,500 durante tres años. También deberá algunos impuestos sobre la renta, pero puede tener en cuenta la depreciación y otros gastos.
Sin embargo, si bitcoin se eleva a $ 100,000 al final de ese período de tres años como ejemplo, entonces sus 0.65 BTC retenidos valdrían $ 65,000. Ha convertido $ 12,900 en $ 65,000 durante tres años. Ese es el poder de la minería si bitcoin tiene un resultado alcista.
El precio de equilibrio rondaría los 20.000 dólares. Si bitcoin finaliza el período por debajo de ese valor, entonces, en términos de cuántos dólares valen sus bitcoins retenidos, no habría recuperado su inversión.
Riesgos
A partir de esos modelos aproximados, podemos tener en cuenta varios riesgos.
El primer riesgo clave es, obviamente, el precio del bitcoin. Si el precio de bitcoin cae, entonces la inversión en un minero de bitcoin no funcionará muy bien y podría no recuperar la inversión inicial. Naturalmente, solo alguien que sea razonablemente optimista a largo plazo con bitcoin debería comprar y alojar equipos de minería de bitcoin.
El segundo conjunto de riesgos está relacionado con la dificultad de la red. Cuantos más ASICs se conecten a la red de bitcoin, menos bitcoin ganará al día con su minero. En este momento, hay el equivalente a cerca de 1 millón de mineros ASIC de alta gama conectados a la red, por lo que estoy ganando alrededor de una millonésima parte del bitcoin generado cada día por las subvenciones de los bloques y las tasas de transacción por cada ASIC de alta gama que poseo. Si la mayoría de los ASIC desconectados vuelven a conectarse el año que viene, junto con los de nueva creación, podría ganar la mitad o menos por ASIC. Un modelo debe suponer una degradación del poder de ganancia en BTC durante la vida útil de la máquina, pero puede ser difícil determinar cuán pronunciada debe ser esa pendiente de declive.
El tercer grupo de riesgos se relaciona con la alteración física. Por ejemplo, la instalación de alojamiento podría dejar de funcionar por una razón u otra, o perder su suministro de electricidad barata, y tendría que trasladar su minero a otra instalación con tiempo de inactividad. Esto podría deberse a razones de mercado, daños físicos o cambios regulatorios. Alternativamente, el ASIC podría averiarse y requerir reparaciones en garantía, o averiarse fuera del período de garantía y dejar de poder extraer bitcoins antes de la suposición base. Ambos son resultados de probabilidad moderadamente baja, pero ciertamente posibles. Estos riesgos se pueden mitigar si posee varias máquinas en varias instalaciones diferentes a través de Compass. Además, si tiene un problema con su máquina causado por la instalación, puede comunicarse con Compass y trabajar con ellos para asegurarse de que lo traten bien.
El cuarto riesgo es más una molestia que un riesgo. A diferencia de simplemente comprar bitcoins, para minar con Compass necesitas varios miles de dólares para comprar al menos un minero ASIC, y necesitas saber un poco de “Bitcoin 101”. No necesita saber demasiadas cosas técnicas, como si no necesitara “Bitcoin 401”, pero necesita algunos conceptos básicos. Por ejemplo, debe analizar algunos números como hice en este artículo para ver si tiene sentido para usted, desde una perspectiva de riesgo / recompensa, comprar bitcoins, extraer bitcoins o hacer un poco de ambos (o si es bajista, para evitar el espacio). Debe saber qué es un grupo de minería y debe tener una dirección de bitcoin a la que el grupo pueda enviar las monedas fraccionarias, como una billetera de hardware o una dirección en una cuenta en algún lugar.
Reflexiones Finales
Desde principios de 2020, cuando el bitcoin estaba por debajo de los 7.000 dólares por moneda, he sido alcista en el bitcoin, y sigo siéndolo con una perspectiva a largo plazo. Ese punto de vista, por supuesto, tiene riesgos asociados, y lo trato como parte de una cartera diversificada.
Aquí, en 2021, me interesa específicamente la minería de bitcoin, debido a este acontecimiento único de la prohibición de la minería de bitcoin por parte de China, y a que la tasa de hash de la red de Bitcoin ya no está dominada por China por primera vez en muchos años. Esto crea cuellos de botella físicos en términos de envío y alojamiento de esos mineros fuera de línea, y por lo tanto la minería de bitcoin es actualmente más rentable que la media y se establece que será así por una cantidad decente de tiempo.
En otras palabras, hay una buena probabilidad de obtener más bitcoin de la minería, que los costes de inversión denominados en bitcoin de hacerlo. Y es bastante sensible al tiempo de este año; ahí es donde está principalmente la oportunidad, ya que eventualmente se harán más mineros y muchos de los ASIC chinos existentes poco utilizados encontrarán un nuevo hogar en otra jurisdicción de alojamiento.
Me gusta el hecho de que Compass haga accesible la minería de bitcoin a los inversores particulares. Gracias al efecto de mercado, se obtienen economías de escala similares a las de un negocio de minería industrial, pero con una cantidad manejable de capital y esfuerzo por su parte. No será el minero más competitivo, pero será razonablemente competitivo, y mantendrá el equipo a su valor contable en lugar de pagar un margen de valoración por una acción minera pública. Además, la minería individual ayuda a descentralizar aún más la tasa de hash global de la red Bitcoin.
No está exento de riesgos, pero para aquellos que son alcistas en bitcoin, el conjunto de oportunidades de riesgo/recompensa es atractivo en el entorno actual. Comprar un ASIC y reservar dinero en efectivo para pagar la electricidad es como comprometerse a la media del coste del dólar durante un tiempo, por lo que es una forma disciplinada para aquellos que son alcistas en bitcoin de acumular más monedas a un precio reducido.
Si es un gran apostador, Compass también tiene un plan VIP que le permite comprar 12 mineros ASIC Antminer S19J por el equivalente a $ 4,500 cada uno, que se instalan uno por mes en el transcurso de 12 meses.