Tras trece años de existencia de Bitcoin, es fácil creer que la mayor parte de su crecimiento ha quedado atrás. Parte de esto es el resultado del sesgo que todos compartimos y que nos hace imaginar el estado actual de las cosas como su etapa terminal de desarrollo. Sin embargo, cuando aplicamos el pensamiento crítico para evaluar en qué punto de su trayectoria de crecimiento se encuentra Bitcoin, descubrimos lo contrario: todavía es muy, muy temprano.
Hay dos formas de pensar qué tan temprano es para Bitcoin como un activo de reserva de valor:
- Valoración como porcentaje de su potencial total
- Adopción como porcentaje de su pleno potencial (el tema central de este artículo).
Valoración
La primera y más común forma de evaluar qué tan temprano es para Bitcoin consiste en mirar su valor total (actualmente ~ $ 500B) y compararlo con su potencial pleno. El desafío con esto es, obviamente, que el potencial total de Bitcoin es una cuestión de especulación. Aquellos que entienden profundamente el Bitcoin tienden a ver su potencial como al menos el del oro (~ $ 13T) pero teóricamente más como $ 200T (aproximadamente la mitad del valor total mundial).
Para obtener una visión general rápida de este potencial de $ 200T, echemos un vistazo al mercado total de Bitcoin. Para simplificar, nos limitaremos a la función de almacén de valor, e ignoraremos su potencial para comer cuota de mercado de los ~100T de valor total que hay en las distintas monedas del mundo. Al hacer un balance de los diversos activos de almacenamiento de valor y estimar aproximadamente qué porcentaje Bitcoin podría capturar de ellos, obtenemos un resultado como este:
Si bien el camino hacia los $ 200T no es muy difícil, a primera vista parece demasiado bueno para ser verdad. Dado que no tiene precedentes que una mercancía de valor acumulado alcance un valor mayor que el oro, es simplemente un territorio inexplorado. Pero incluso si simplemente nos quedamos con el valor objetivo más bajo al igualar los $ 13 billones del oro, Bitcoin todavía tiene mucho crecimiento de precios por delante.
La mayor parte de la ventaja de Bitcoin permanece
Cualquiera que esté considerando almacenar algo de su dinero duramente ganado en Bitcoin se pregunta “¿llego temprano o tarde?” Invariablemente, todos se sienten retrasados cuando llegan. Hay un sinfín de ejemplos de personas que se lamentan de lo tarde que llegaron en 2011 o 2013 o 2016, cuando el precio de Bitcoin era de $ 5, $ 100 y $ 600, respectivamente.
Al igual que con cualquier comunidad en crecimiento donde se trata de bienes raíces escasos, los recién llegados envidian las propiedades que la gente ya ha obtenido, sin darse cuenta de que las personas que aún no han llegado les envidiarán a ellos. Este fenómeno es válido cuando se desarrolla cualquier frontera. Por ejemplo, los recién llegados a la fiebre del oro de California se habrían sentido decepcionados al encontrar los ricos yacimientos de oro que ya estaban ocupados, y podrían haberse conformado con unos pocos cientos de acres de tierra de rancho que ahora valen una fortuna.
En el corazón de este sentimiento está el temor de que no queden más ventajas, que no se pueda ganar más dinero apostando por lo que todavía está disponible. ¿Hemos llegado a ese punto con el Bitcoin?
Pues no. De hecho, parece ser lo contrario. Según el rango de valoración potencial completo que establecimos anteriormente, incluso en el resultado de gama baja ($ 13T), la gran mayoría de la riqueza que obtendrán los tenedores de Bitcoin aún no se ha hecho realidad (96%). Para igualar el valor del oro, Bitcoin todavía tiene que crecer 26 veces.
Y si el resultado de gama alta termina siendo el caso, queda por delante el 99,7% de la generación de riqueza total de Bitcoin. Esto significaría que Bitcoin todavía tiene 400 veces para crecer, empequeñeciendo el hito del oro.
Al poner la valoración actual de Bitcoin en perspectiva, queda claro que todavía es muy temprano para Bitcoin.
Aunque este análisis sugiere que el Bitcoin puede tener entre 26 y 400 veces más de ganancias, es útil comprobar esta conclusión a través de una línea de razonamiento diferente en la que se conoce el potencial completo…
El número de adoptantes de Bitcoin
Las estimaciones sobre el número de poseedores de Bitcoin en todo el mundo varían ampliamente. Esto ha llevado a una gran ambigüedad e incertidumbre sobre cuáles son las cifras reales, y a un cierto grado de resignación de que este número es simplemente demasiado difícil de evaluar con precisión. Si bien es difícil precisar un número definitivo, la razón principal de la variación en las estimaciones es la falta de definiciones estandarizadas de lo que significa la adopción de Bitcoin.
La verdad es que existen diferentes niveles de adopción de Bitcoin. Al segmentar la adopción de Bitcoin, se vuelve más fácil ver no solo por qué existe el amplio rango en las estimaciones, sino más importante aún, qué tan temprana es la adopción de Bitcoin como una reserva de valor preferida.
Para estos fines, segmentemos la adopción de Bitcoin en cuatro “niveles” diferentes:
- Los aficionados ocasionales (los que se mojan solo los dedos de los pies)
- 1% de los adjudicatarios (los que se mojan hasta los tobillos)
- Creyentes significativos (los que se sumergen hasta la cintura)
- Los maximalistas del bitcoin (los que practican buceo)
Antes de comenzar, necesitamos un denominador. Podríamos utilizar la población mundial, pero en mi opinión, esto sesga los resultados. Lo que realmente estamos evaluando es qué porcentaje del mundo con algo de riqueza para almacenar en Bitcoin lo ha hecho. Según Statista, 2.200 millones de personas en el mundo tienen al menos $ 10,000 en patrimonio neto, lo que parece un umbral razonable para tener una riqueza significativa para almacenar. En verdad, las comunidades empobrecidas también utilizarán Bitcoin como reserva de valor y posiblemente obtendrán una mayor utilidad de él como resultado del acceso marginal a la infraestructura bancaria tradicional como clientes de banco de “bajo valor”. Sin embargo, para nuestros propósitos, simplemente estamos viendo cuántas personas han adoptado Bitcoin entre el grupo con una riqueza significativa para almacenar, por lo que 2.2B servirá como nuestro tamaño de mercado potencial completo.
1. Aficionados ocasionales
Este segmento de adoptantes incluye a todos los que tienen cualquier cantidad de Bitcoin: su amigo con $ 20 de BTC en una billetera en algún lugar, o su tía que no puede recordar su contraseña de Coinbase de 2017. En mi opinión, gran parte de la confusión sobre cómo muchas personas han adoptado Bitcoin debido a la combinación de la adopción de “aficionados casuales” con la adopción de Bitcoin en toda regla. La realidad es que estos chapuceros en su mayoría solo están experimentando, ya sea para tener una idea de lo que todos están hablando o para tirar unos pocos dólares en Bitcoin con la esperanza tal vez de ganar el premio gordo, como lo harían con Boletos de lotería.
Por esta razón, los “aficionados casuales” son la pista falsa de la adopción de Bitcoin. Su comportamiento en realidad no constituye una adopción y, por lo tanto, no debe contarse como adoptadores significativos de Bitcoin. En verdad, cuando los aficionados se dan cuenta de que Bitcoin es la mejor reserva de activos de valor de la historia, no se quedarán con sus 20 dólares de Bitcoin. En cambio, harán la transición de sus ahorros en cantidades más significativas.
En términos de dimensionar este contingente, Willy Woo reunió una estimación razonablemente exhaustiva e inclusiva de ~ 187M de adoptantes de Bitcoin en total, lo que significa que son “aficionados casuales” como mínimo.
Usando esto y nuestro potencial total de 2.200 millones de personas como denominador, el 8.5% de los posibles adoptantes de Bitcoin han alcanzado el nivel de “aficionado casual” de la adopción de Bitcoin. Este es un número bastante alto y completamente engañoso del verdadero alcance de la adopción significativa, como lo mostrarán los segmentos posteriores.
2. 1% de los adjudicatarios
Para las subcategorías restantes, se dispone de menos datos precisos. Como tal, todo lo que podemos hacer es llegar a estimaciones razonables mediante triangulación.
En mi opinión, los “adjudicatarios del 1%” se pueden caracterizar como adoptantes de Bitcoin que quieren tener una asignación a Bitcoin pequeña pero no trivial. Para nuestros propósitos, creo que un umbral decente para este grupo es que cualquiera que tenga al menos 0.1 Bitcoin puede considerarse que tiene al menos una posición en Bitcoin pequeña pero no trivial.
En cuanto a la cadena de bloques de Bitcoin, hay aproximadamente unas 3 millones de direcciones que tienen al menos 0,1 BTC. Además de estos números en la cadena, tenemos que tener en cuenta el considerable número de personas que tienen esta cantidad en un intercambio o GBTC. En conjunto, creo que es razonable estimar que 10 millones de personas han alcanzado el nivel de adopción del “1% de adjudicatarios” o más.
Basándonos en estas cifras, sólo 1⁄17 “aficionados ocasionales” han alcanzado el nivel de adopción del “1% de asignadores”, lo que significa que este nivel de adopción de Bitcoin sólo ha alcanzado el 0,5% de penetración hasta la fecha. Esta fuerte caída es la razón por la que es una pista falsa etiquetar a la gran cantidad de “aficionados casuales” como adoptadores completos de Bitcoin.
3. Creyentes significativos
Esta categoría incluye a cualquiera que haya alcanzado un nivel de comprensión de Bitcoin en el que una asignación del 1% o incluso del 5% ya no parece suficiente. En términos generales, este grupo se encuentra en el rango de asignación del 5 al 50%. Me atrevería a decir que la mayoría de las personas que se consideran creyentes en Bitcoin, incluida la mayoría de Twitter de Bitcoin, están en algún lugar de este grupo.
La evaluación del tamaño de este grupo se vuelve mucho más confusa, pero podemos confiar en los datos de la cadena para llegar a una estimación razonable. Para empezar, afirmemos que la mayoría de las personas que han alcanzado este nivel de creencia y comprensión de Bitcoin se han abierto camino hasta tener al menos 1 Bitcoin. Además, este nivel de adoptante probablemente haya asegurado su Bitcoin en una billetera en cadena que controlan. En cuanto a los datos en cadena, ~ 820k direcciones tienen al menos 1 Bitcoin. Como suposición aproximada, digamos que 500k de estos son propiedad de personas que han alcanzado el nivel de adopción de “creyente significativo” como mínimo. Si luego redondeamos genéricamente para dar cuenta de las personas que no han alcanzado el estado de monedas enteras o que mantienen sus fondos en un intercambio, llegamos a una estimación aproximada de 2 millones de “creyentes significativos”.
4. Maximalistas de Bitcoin
Para nuestros propósitos, digamos que este grupo incluye a cualquiera que haya profundizado lo suficiente en Bitcoin para concluir que más del 50% de su patrimonio neto debería almacenarse en Bitcoin.
Calcular el tamaño de este grupo es casi imposible, así que seremos creativos.
1. Ventas de “The Bitcoin Standard”
1. Estimemos de manera conservadora que solo el 20% de los maximalistas han comprado The Bitcoin Standard, y el 50% de las personas que lo leyeron se convirtieron en maximalistas. Según la clasificación del libro en Amazon en EE.UU. (6.681), los calculadores en línea estiman que se han vendido aproximadamente 15.000 copias.
Redondeemos genéricamente ese número de ~ 15k hasta 50k para dar cuenta de las ventas internacionales y las compras que no son de Amazon.
Esto arroja una estimación de 125k maximalistas. Para pecar de cauteloso, dupliquemos eso y llamémoslo 250k.
2. Triangulación cualitativa
1. Puramente subjetivo, pero me parece que hay tal vez 10k maximalistas de Bitcoin activamente comprometidos en Twitter, el hogar principal de la comunicación maximalista. Para ser muy conservador, digamos que esto representa ~ 5% de los maximalistas (200k en total).
2. Además, como una evaluación de arriba hacia abajo, parece razonable que ~ 10% de las personas que han alcanzado entre el 5% y el 50% de asignación de Bitcoin hayan dado el salto al maximalismo.
En general, ~ 250k maximalistas de Bitcoin parece una suposición conservadora, si no generosa.
Eso nos coloca en una penetración del 0,01%.
Conclusión
De cualquier forma que miremos los números, todavía es muy temprano para Bitcoin. Al observar la valoración de Bitcoin como un porcentaje de su potencial total, vemos que el valor actual de Bitcoin está en algún lugar entre el 0,2% y el 3% de su estado final eventual, lo que significa que queda un margen de 30 a 500 veces. Al observar el progreso de la adopción de Bitcoin, vemos que la penetración de adopción actual de Bitcoin está entre 0.01% y 8.5%, dependiendo del umbral de adopción que se mire.
Si usted cree, como yo, que Bitcoin está en camino de convertirse en la reserva de valor dominante y el dinero preferido del mundo, eventualmente la norma será tener más del 50% de su patrimonio neto en Bitcoin. Dado que nuestro análisis aquí sugiere que solo el 0,01% del mundo ya alcanza este umbral, es lógico que el 99,99% del mundo esté pendiente de seguirlo.
En general, si bien todos los que se presentan a Bitcoin inevitablemente sienten el arrepentimiento por no haber invertido antes y se preguntan si perdieron el barco por completo, está claro que la mayor parte del crecimiento de Bitcoin sigue adelante. Para poner esto en contexto, dado que solo habrá 21 millones de Bitcoin, la persona promedio en la tierra (de 8 mil millones de personas) tendrá solo 0.0025 Bitcoin. Todavía es tan pronto que el valor neto total de esta persona promedio en Bitcoin se puede comprar por solo $ 60. Aún es temprano, ¡felicitaciones y disfruta apilando esos sats mientras aún son tan baratos!
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Creso BTC
Creso fue el rey griego de Lidia (la actual Turquía) hace 2500 años, más notable por ser el primero en acuñar monedas de oro estandarizadas, un avance monetario. Hoy en día, escribe sobre Bitcoin después de que la falta de realización como consultor de gestión lo llevara a tropezar con la madriguera del Bitcoin.